归因分析

发表于:2017-06-6 08:42:40

通过基金业绩分析理论中的“选时-选股”模型来量化评估基金的选股能力。选股-选时模型的思想是把基金的历史收益分解为选时和选股两个部分,从历史业绩来评估基金的选时和选股能力,采用经典的C-L模型、H-M模型和T-M模型来进行评估。模型描述如下:

1、C-L模型

C-L模型具有较强的适用性。该模型的优点在于能够分别得出基金在牛头和多头市场的贝塔值,即使在基金不具有择时能力时(β1 < β2),我们也能够通过β1和β2的值分析基金的特点,而对T—M模型和H—M模型的分析结果通常都不显著,这与模型的自身因素有关。

  • 公式

  • 解释

2、H-M模型

H-M模型为C-L模型的基础。

  • 公式

3、T-M模型

具备时机选择能力的基金经理应能预测市场走势,在多头时,通过提高投资组合的风险水平以获得较高的收益,在空头时降低投资组合的风险。从而CAPM特征线不再是固定斜率的直线,而是一条斜率会随市场状况变动的曲线,该曲线相应的回归模型简称为T-M模型。

 

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